Viste straordinarie

Di Katrina Hamlin

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HONG KONG (Reuters Breakingviews) - BYD ha molti pezzi di ricambio. La vendita di azioni da 3,8 miliardi di dollari da parte della casa automobilistica cinese il mese scorso ha stimolato la mania per i veicoli elettrici. Eppure, anche dopo un rally del 500% nell’ultimo anno, le sue azioni di Hong Kong sembrano a buon mercato rispetto a quelle dei suoi pari. Separare i veicoli elettrici dai motori tradizionali, dalle mascherine, dai telefoni e da altre attività potrebbe essere un modo per ridurre il divario.

Le auto a batteria sono nella corsia di sorpasso. Le azioni di Tesla sono quasi quintuplicate, mentre quelle della rivale cinese Nio sono aumentate di oltre il 1.400% negli ultimi 12 mesi. La mania si è estesa alle azioni BYD a Hong Kong e Shenzhen, anche se a un ritmo più modesto. L’azienda ora viene scambiata a circa 22 volte l’EBITDA previsto per il 2021, un premio per le case automobilistiche tradizionali ma ben al di sotto delle 83 volte di Tesla.

Il marchio più maturo potrebbe non essere così audace come i nuovi arrivati, ma la divisione dei veicoli elettrici di BYD vanta una potenza impressionante. A differenza di qualsiasi altro rivale, produce le proprie batterie e semiconduttori utilizzati per gestire l’energia, i due componenti più costosi. Oltre a un vantaggio in termini di costi, l’integrazione verticale ha conferito all’azienda un vantaggio competitivo, soprattutto quando beni essenziali come i chip scarseggiano disperatamente. Secondo gli analisti di Bernstein, BYD si è classificata tra i primi cinque marchi di veicoli elettrici a livello globale per quota di mercato negli ultimi quattro anni. Anche i nuovi design sono stati ben accolti: le vendite sono cresciute di oltre il 50% su base annua nella seconda metà del 2020.

Inoltre, la società sostenuta da Berkshire Hathaway vanta qualcosa che manca a molti nuovi arrivati: guadagni sostenibili. A differenza della non redditizia Nio, o Faraday Future, che deve ancora generare entrate, BYD dovrebbe raggiungere circa 13,2 miliardi di yuan (2 miliardi di dollari) di EBITDA da veicoli elettrici e batterie per auto nell'anno fino a marzo 2021, prevedono gli analisti di Daiwa. . I confronti esatti sono sfuggenti, ma applicando il pesante multiplo medio di 63 volte al quale rivali tra cui Tesla, BAIC sostenuta da Pechino, Bluepark New Energy Technology e il produttore di batterie Contemporary Amperex Technology, commerciano implica una valutazione di circa 130 miliardi di dollari per l’attività comparabile di BYD.

Anche tenendo conto del debito, si tratta di una cifra superiore all’intera capitalizzazione di mercato di 112 miliardi di dollari dell’azienda, che è gravata da attività a valore inferiore che vanno dai telefoni cellulari alle mascherine mediche. C'è anche uno sconto di conglomerato da considerare. BYD sta già pianificando di quotare la sua divisione di produzione di chip a Shanghai. Uno spin-off simile per i veicoli elettrici potrebbe potenziare la valutazione.

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